中国上市股指期权条件日渐成熟
摘要：从1983年3月芝加哥期权交易所(CBOE)推出全球第一个股指期权产品至今，股指期权经历了30年的发展历程，目前已经成为全球交易量最大、最活跃的期货和期权品种。韩国、印度成为全球股指期权交易最活跃、最成功的国家。中国发展和上市股指期权的条件日渐成熟，借鉴全球股指期货发展的成功经验和教训，将有助于我国成功推出和平稳运行股指期权。
从1983年3月芝加哥期权交易所(CBOE)推出全球第一个股指期权产品至今，股指期权经历了30年的发展历程，目前已经成为全球交易量最大、最活跃的期货和期权品种。韩国、印度成为全球股指期权交易最活跃、最成功的国家。而美国和欧洲则是全球股指期权发展成熟平稳的国家和地区。中国发展和上市股指期权的条件日渐成熟，借鉴全球股指期货发展的成功经验和教训，将有助于我国成功推出和平稳运行股指期权。
2000年之前，欧美地区占据全球股指期权的主导地位。2000年之后，随着韩国KOSPI200股指期权的异*突起，韩国交易所的股指期权一直占据全球股指期权交易量的首位。此外，印度股指期权的发展也很迅猛，其表现仅次于韩国。从2012年下半年开始，印度股指期权发展有超越韩国股指期权的明显趋势。
从全球股指期权的发展历史来看，股指期权基本上是从股指期货先上市交易开始，然后再推相应的股指期权；此外，一般是先推合约规模相对较大的标准股指期权，以后再推迷你股指期权。
2010年4月16日，沪深300股指期货在中国金融期货交易所成功上市，3年来运行平稳，交易量已经居2012年全球股指期货的第5位，为此后的沪深300股指期权打下坚实的基础。沪深300股指期权合约草案和相应规则经过多次修订完善。中金所在2012年4月就启动了交易所内部股指期权仿真交易，同年8月向20家会员放开了沪深300股指期权仿真交易。中金所在今年3月末将沪深300股指期权业务测试范围扩大到全部会员单位。这标志着股指期权向全市场仿真交易更近了一步。
各方面的因素显示，中国上市股指期权条件日渐成熟，推出时机日渐临近。
从韩国、印度等亚太地区的股指期权成功发展吸取经验，同时借鉴欧美股指期权稳健发展的经验，将对我国未来股指期权发展意义重大。笔者认为，在发展我国股指期权时可以考虑以下几点建议：一是选择标的物波动率适当，不宜过小；合约规模适中，既要考虑机构投资者，也要兼顾普通个人投资者。目前的沪深300股指期货对于个人投资者门槛稍显偏高。二是交易费用低廉，沪深300股指期权的权利金应当低于目前的沪深300股指期货的交易手续费。三是投资者分工和配置适当。鉴于投资者风险偏好和专业水平不同，可以大力发展证券公司、保险公司、基金公司和少数实力较强的期货公司等充当股指期权的做市商，作为股指期权的净卖方，为市场提供充裕的流动性；而普通个人投资者主要作为股指期权的买方，利用股指期权进行风险对冲和投机。四是适当引进国际机构投资者，包括国际投行、国际上有实力的期货公司，参与到股指期权交易。五是交易和制度创新，结合股指期权的交易特点，在目前股指期货相关交易制度和风控制度的基础上，进一步完善和创新。